英特尔与意法半导体将组建一家合资企业，把各自的NOR闪存业务合并在一起。此举不仅在人们的预料之中，而且是早就在预料之中了。但财务细节可能揭示一个原因，为何此举比人们预期的来得晚了一些。

    其中一个重要事实是，该合资企业承担了大量债务，以便它能够分别向英特尔和意法半导体偿付4.32亿和4.68亿美元，并在成立后能维持下去。根据双方的协议，合资企业将承担13亿美元的定期贷款和2.5亿美元的循环信贷安排。

    更重要的事实是，这些债务都不依赖英特尔或意法半导体偿还。这两家公司都没有计划在合资企业中投入任何更多的资金。这是严爱(tough love)，还是遗弃？

    实际上，英特尔和意法半导体还坚持凭其在合资企业中的权益获得大量现金。因此，私募股权投资公司Francisco Partners LP也参与了他们的交易。

    Francisco Partners将投入1.5亿美元现金，换取代表6.3%权益的可转换优先股，根据某些条件该比例可能进行调整。什么情况会引发变化，仍然有待观察。

    但结果是，英特尔和意法半导体实际上将不用对其合资企业的大约8,000名员工和36亿美元左右的年营业额负任何责任，除了它们将在合资企业中分别持有45.1%和48.6%的少数权益。

    英特尔高级副总裁兼Intel Capital总裁Arvind Sodhani在一次电话会议上对金融分析师表示，英特尔和意法半导体都没打算向合资企业提供任何资助，母公司希望该合资企业能够自立并取得成功。

    但分析师立即质疑，背负债务的合资企业是否有能力与其它闪存企业进行竞争，这些闪存企业都有巨额资本支出计划。

    具有讽刺意味的是，英特尔大约40年前就注意到了相变内存，后来由于没有为市场做好准备而放弃了该技术。新一代英特尔工程师和经理在最近10年再度从事相变内存。而英特尔现在又一次抽身而退，把它甩给了上述合资企业。

    是严爱还是遗弃？当然，两家母公司的做法可能不尽相同。一家可能乐于摆脱困难的NOR闪存业务，而另一家则认为需要表现出“严爱”，以给予合资公司最佳的成功机会。